2026年，全球生物科技行业正处于一个微妙的转折点。

一方面，医药市场见证了并购交易总额的显著反弹。研发客数据显示2025年生物制药领域共产生173笔BD交易【不包含合作开发（partnership）类交易】，同比2024年的136笔显著增长；交易预付款及总额分别达到83亿美元和1468亿美元，较2024年上涨了82%和218%。

另一方面，在IRA实质性落地、《生物安全法案》立法的波折以及美联储降息周期的开启中，重新定义了资本流向与资产溢价的核心逻辑。

在此背景下，近日安永美洲区生命科学部门负责人Arta Ural与Fierce Pharma的Kevin Dunleavey就生物制药行业的交易环境进行了深入对话，包括从监管环境变化到治疗领域热点、从AI应用到中国创新崛起等多个关键议题。bioSeedin柏思荟将对这次对话进行深度解析，为读者呈现2026年生物技术行业的发展图景。

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行业交易的阶段性演变

生物制药行业的交易活动正在经历一个从异常到正常的回归过程。新冠疫情期间，整个行业经历了前所未有的交易狂潮，并购、风险投资、IPO和授权交易全面开花。然而，这种非常态的繁荣并未持续太久。随着市场逐渐冷静，买卖双方在估值上的分歧日益明显，加之关税、美联储政策、IRA药品定价等多重不确定因素叠加，交易活动在2023-2024年陷入了明显的低潮。

进入2025年，情况开始出现转机。文章开头所提到的2025年整体交易数量以及交易金额均远超2024年只是其中一部分，另外值得注意的是，在所有的交易资产中，其中已上市产品和处于后期临床阶段的资产占据了交易总价值的58%，高于去年的50%，这趋势也一定程度上反映出制药公司对降低风险资产的明显偏好。

而这种偏好不是没有原因的。面对未来五年内高达3000亿美元的专利悬崖挑战，MNC们需要快速补充产品管线。因此，在这种压力下，他们更倾向于收购那些已经过市场验证或即将获批的资产，而非早期的高风险项目。

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2026年值得关注的治疗领域及技术趋势

与此同时，2025年的交易热点呈现出明显的结构性变化，最引人注目的是神经系统疾病首次在交易价值上逐渐接近肿瘤学。这标志着行业投资重心的重大转移，打破了肿瘤学长期以来的绝对主导地位。

此外心血管代谢疾病领域在GLP-1类药物热潮的推动下，成为仅次于神经和肿瘤的第三大投资热点。相比之下，罕见病和基因治疗领域的投资热度有所降温。

在技术平台方面，虽然ADC和放射性药物继续吸引大量投资，但市场已经开始显现饱和迹象，正如PD-1/PD-L1和CAR-T疗法曾经历的发展轨迹。与此同时，双特异性抗体、多特异性抗体、分子胶降解剂等新兴技术平台正在崭露头角，展现出令人振奋的临床潜力。

此外，AI的应用正在从概念验证阶段快速过渡到实际工作流程整合阶段。与十年前的数字化转型相比，AI在制药行业的采用速度明显更快，这得益于更清晰的应用场景和更成熟的技术基础。特别是在临床开发领域，AI的预测能力有望显著提升临床试验的成功率。

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暴涨10倍！中国市场崛起

中国生物医药创新的崛起速度令人瞩目。从2020年的60亿美元到2025年第三季度的610亿美元，西方资本流向中国生物医药资产的规模在短短五年内增长了十倍，占全球联盟投资总额的35%。这一惊人增长背后，是中国从"快速跟随者"向"创新源头"的根本性转变。

中国的优势不仅体现在成本效益上，更重要的是监管环境的灵活性和政府的战略支持。自2015年中国将生物技术列为优先发展产业以来，一系列配套政策逐步落地，为创新药物的快速开发创造了有利条件。

尤其近年来，一个新的全球开发模式正在形成：在中国完成首次人体试验和早期临床研究，在澳大利亚利用43.5%的研发税收抵免进行中期试验，最后在美欧完成关键性临床试验。这种跨国协作模式既充分利用了各地的比较优势，又满足了全球监管要求。

加之美国计划大幅削减NIH研究经费的举措，一定程度上会对美国的长期竞争力产生深远影响，从而加速中国在这一领域的相对崛起。

总之，展望2026年，生物制药行业正站在一个关键的十字路口。巨额现金储备、迫在眉睫的专利悬崖、快速演进的技术平台、不断变化的地缘政治格局，这些因素交织在一起，预示着一个充满机遇与挑战的新时代。